Устав не по карману

Кризис заставляет негосударственные пенсионные фонды наращивать страховой резерв и добро для обеспечения уставной деятельности. Многим эти меры окажутся не по карману, и в силу того что рынок ждет волна консолидации

Средний убыток, показанный НПФ от размещения средств в 2008 году, составил, по оценкам рейтингового агентства "Эксперт РА", до 25% по пенсионным резервам и до 20% по пенсионным накоплениям. Более того с учетом действий фондов по компенсации убытков за счет имущества для обеспечения уставной деятельности (ИОУД, аналог уставного капитала на пенсионном рынке) совместный объем пенсионных резервов НПФ, по оценке "Эксперт РА", в 2008 году сократился на 12%, а пенсионных накоплений - на 15%.

НПФ, связанные положением о гарантированной безубыточности размещения пенсионных средств, а кроме того договорами, предполагавшими минимальную гарантированную доходность будущим пенсионерам, столкнулись с необходимостью компенсировать полученный убыток. При этом если в отношении резервов покрытия пенсионных обязательств предусмотрена операция компенсации убытков за счет страхового резерва, то снабжать доходность от размещения пенсионных накоплений фондам придется за счет собственных средств.

Нужна подушка

Основными трудностями, с которыми фонды столкнутся в этом году, будут задачаупражнение, которое выполняется посредством умозаключения, вычисления пополнения страхового резерва (согласно законодательству он не должен быть меньше 5% резерва покрытия пенсионных обязательств), а ещё проблема недостаточного объема имущества для обеспечения уставной деятельности. По расчетам "Эксперт РА", к концу 2008 года страховой резерв, тот, что НПФ традиционно поддерживали на уровне, незначительно превышающем норматив (5-6% от величины резерва покрытия пенсионных обязательств), уменьшился до критических значений. Минимальная величина, зафиксированная агентством, - 1,47%. Аналогично ведет себя объем имущества для обеспечения уставной деятельности (эквивалент уставного капитала на пенсионном рынке).

Большие объемы страховых резервов позволяют фондам компенсировать убытки от размещения резервов покрытия пенсионных обязательств, тем самым защищая будущие пенсии вкладчиков от сегодняшних рисков. Фонды, которые не обладают достаточными объемами страхового резерва, при необходимости могут компенсировать убытки за счет ИОУД, опять-таки защищая интересы вкладчиков. Прочие же смогут компенсировать убытки только на бумаге, а значит, должны оставить с рынка.

Время составлять фонды

С 1 июля 2009 года все фонды, занимающиеся обязательным пенсионным страхованием (ОПС), потеряют лицензию, если размерность их ИОУД не достигнет 100 млн рублей, и будут вынуждены передать пенсионные накопления в ПФР, покрыв полученные убытки уже не на бумаге, а за счет ИОУД. Вероятное сокращение числа фондов, занимающихся ОПС, приведет к резкому снижению количества игроков на розничном рынке (на зачин 2009 года этим требованиям, по расчетам "Эксперт РА", удовлетворяли только 33 из 130 фондов, имеющих лицензию на осуществление деятельности по ОПС). Наиболее ожидаемый сценарий развития отрасли - консолидация около сильных игроков. Этой позиции придерживается президент НПФ "Атомгарант" Виктор Китаев: "Отрицательные результаты инвестирования и законодательные требования по увеличению ИОУД к середине года, безусловно, приведут к консолидации рынка, к реорганизации в форме присоединения одного НПФ к другому, больше крупному по размерам собственных и привлеченных средств". Свою оценку дает президент НПФ "ЛУКойл-Гарант" Сергей Эрлик: "По моим прогнозам, численность НПФ в ближайшие год-полтора должно сократиться на 30-40 процентов - приблизительно до 150. Многое будет зависеть тут от того, появится ли у участников рынка реально работающий агрегат объединения НПФ". А президент НПФ Сберегательного банка Галина Морозова отмечает: "Укрупнение действующих участников на рынке будет содействовать его устойчивости".

Фондам, которые не захотят объединяться, придется возвратиться в сегмент добровольного пенсионного обеспечения по корпоративным программам, большинство которых, скорее всего, будет заморожено в рамках мер по сокращению издержек.

Новому рынку - новая декларация

Консолидация рынка не сможет автоматически снять все проблемы, накопившиеся в отрасли. И вследствие того что новому рынку будут нужны новые возможности для развития. В первую очередность - более широкая инвестиционная декларация.

Кризис показал, что организация лимитов на структуру инвестпортфеля НПФ не готова к работе в отрезок времени высоких рисков и волатильности. Оттого основным средством повышения устойчивости НПФ должно сделаться повышение максимальной доли банковских депозитов. Такая мера повысит устойчивость не только фондов, но и банковской системы, обеспечив ее длинными пассивами. При всем при том результат точно будет неравномерен, оттого что НПФ, скорее всего, будут размещать средства в крупнейших госбанках, а также в банках, связанных с учредителями фондов.

В цифра необходимых поправок к законодательству входит отмена требования, соответственно которому паи ЗПИФ, входящие в портфель НПФ, должны обращаться на бирже. Снятие ограничений на работу с ЗПИФ поможет послать средства пенсионных фондов в настоящий сектор - возведение - и снять подневольность от фондовых рисков.

Снизить зависимость от рыночных рисков, а также улучшить соответствие сроков активов и обязательств фондов должны подсобить инфраструктурные облигации. И сейчас, в период кризиса, период для их введения в бизнес-оборот как ни при каких обстоятельствах подходящее. Экономике нужны крупные проекты для стимулирования занятости и экономической активности. Государству нужен рынок сбыта инфраструктурных облигаций - основного источника финансирования этих проектов. Фондам необходим верный инструмент с гарантированным доходом и длинным сроком обращения. Интересы сходятся, но для их эффективной совместной реализации требуется оперативность, в первую очередь в доработке нормативной базы по ценным бумагам. А НПФ должны иметь в распоряжении внятно сформированные критерии, по которым они могут включать эти новые инструменты в инвестпортфель, к примеру на основе кредитных рейтингов эмитентов.

Keywords: